记者丨费心懿股票里什么是超配
编辑丨曹恩惠 张明艳
7月24日晚间，“宁王”公布了2026年半年度财务报告。
财报显示，宁德时代（300750.SZ）上半年实现营业总收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，折合日赚约2.4亿元；扣非净利润达到390.13亿元，同比增长43.44%。
与此同时，宁德时代抛出200亿元至400亿元天量“注销式回购”及65亿元中期分红。在经历了2023年至2024年的谨慎周期后，这家龙头正以供不应求的现实与激进扩产的决心，重新划定产业版图。
营收与利润高增的背景下，两组数据更值得关注。上半年，宁德时代产能利用率高达94.86%，接近满产；同时，公司在建产能达764GWh，是现有产能的1.46倍。
产能利用率逼近满产水平
上半年，宁德时代电池系统产量达498GWh，产能利用率攀升至94.86%，意味着公司今年上半年产线几乎全开，订单饱满。
这一判断得到了市场份额数据的佐证。据SNE Research等公开数据，2026年1至3月，宁德时代全球动力电池装机量达99.5GWh，市占率突破40%，稳居全球第一；国内市场份额则回升至47.72%，同比提升3.38个百分点，为近三年首次回升。经历了前两年的二线厂商追赶后，公司凭借产能释放与技术迭代重新夺回了失地。
分产品来看，动力电池系统依然是公司的基本盘，上半年实现营收1921.25亿元，同比增长46.02%，占总营收的69.38%；储能电池系统营收532.61亿元，同比激增87.54%，占比升至19.23%，“第二增长曲线”跨过临界点；电池材料及回收、矿产资源业务营收188.11亿元，同比增长67.23%，毛利率逆势提升5.81个百分点至27.04%，“矿产、制造、回收”闭环的协同效应开始兑现。
值得注意的是，产量498GWh对应营收2769.17亿元，单GWh产值约5.6亿元，高于行业平均水平。这在一定程度上反映出，麒麟电池、神行电池等高价值产品的占比正在不断提升，技术溢价有所体现。
此外，公司上半年密集发行绿色科创债超195亿元，利率为1.48%至1.70%，专项支持前沿技术研发与项目建设。
764GWh在建产能
与94.86%的高利用率形成对照的，是公司高达764GWh的在建产能，这一数字是现有525GWh产能的1.46倍。其中，匈牙利工厂于上半年启动量产，西班牙、印尼等项目同步推进，海外基地进入了密集兑现期。
全球化产能的落地，提升了境外业务的盈利质量。上半年，宁德时代境外营收871.29亿元，同比增长42.35%，占总营收的31.46%；境内营收1897.87亿元，同比增长61.28%。
然而，境内外毛利率呈现出温差，境外毛利率达29.97%，同比提升0.95个百分点；境内毛利率为21.16%，同比下滑1.78个百分点。两者之间的差距扩大至近9个百分点。同时，有媒体报道，其匈牙利工厂初期40GWh产能已被预订一空，海外高毛利订单的放量，有效对冲了国内价格下行的压力。
庞大的扩产计划与海外布局，离不开资本市场的资金筹措与市值管理。在第二季度利润增速较一季度微幅放缓的背景下，公司拿出最高400亿元进行注销式回购，上限573元/股。公司还同步推出2026年中期利润分配方案，以半年度合并报表归母净利润的15%作为分配总额，合计64.93亿元，以可参与分配的股本45.98亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利14.11元（含税），持续以真金白银回馈全体股东。
不过，激进扩产的背后并非完全没有隐忧。
从产业格局来看，产业链利润分配向中上游集中的趋势进一步凸显。在商用车动力电池领域，亿纬锂能（维权）、中创新航等二线厂商上半年同样实现量价齐升，正在试图挤占头部企业的份额。与此同时，在海外政策不确定性与国内竞争加剧的双重夹击下，高达764GWh的在建产能能否顺畅转化为有效产出并持续消化，仍有待市场与时间的检验。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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